OpenAI，悄悄递表了。
就在一周前，死对头Anthropic刚提交IPO申请。AI双雄的上市竞赛，正式进入白热化。但更刺激的是，SpaceX预计也要带着1.75万亿美元的估值冲进公开市场。
三大科技巨头，在几个月内密集IPO，这场资本盛宴的浓度，几十年未见。
有意思的是，OpenAI这次是“秘密递表”。简单说，就是可以先悄悄准备，不用立刻向公众公开详细的财务风险。这像极了大考前先交个草稿，探探路。
为什么这么急？看看对手Anthropic在二级市场的疯狂表现就懂了。
二级市场已变天：Anthropic反超OpenAI，神话开始动摇？
老实说，很多人还觉得OpenAI是AI当之无愧的王者。但资本市场的数据，已经开始讲另一个故事。
根据二级交易平台Forge Global的数据，Anthropic的估值最近冲到了1万亿美元，正式反超了估值约8800亿美元的OpenAI。
OpenVC的创始人David Shapiro给出了更扎心的对比：今年至今，Anthropic的估值涨幅高达123%，而OpenAI只有11.3%。
“从二级投资者的角度看，OpenAI已经很大程度上消化了它的估值。我们并没有看到OpenAI崩盘，这个估值依然是巨大的成功。”
但他同时提到，OpenAI的股票在提交IPO申请后出现了“小幅跳涨”，投资者可能在将两家公司共同视为这场大语言模型竞赛的“双料赢家”。
然而，第一个上市的人，往往能吃到最肥美的肉。稀缺的资本正在被SpaceX大量吸收，谁先上市，谁就能从尚未干涸的池子里，抢到更多水。
最大输血VS最大失血：一个四年无法盈利的恐怖故事
OpenAI今年3月刚刚搞定了1220亿美元的史上最大融资，其中30亿来自散户投资者。场面风光无限。
但把账本翻到支出页，画风突变。
据《华尔街日报》报道，OpenAI预计，光是AI研发所需的计算能力，到2028年就要烧掉1220亿美元左右——和它刚刚融进来的钱差不多。
更惊人的是它的现金流预测：即便在销售额翻倍的前提下，2028年OpenAI仍将烧掉850亿美元。公司自己的预测是，至少还要四年，现金流入才能追上现金流出。
说白了，OpenAI现在是在请求公开市场的投资者，为一个至少未来四年都无法自我造血的生意买单。
SpaceX的故事提供了另一个参照：训练大模型的成本，可以轻松超过模型本身产生的收入。这是整个行业的结构性魔咒，现在，这个魔咒要由公众股东来共同承担了。
对手的糖衣：Anthropic的“接近盈利”是海市蜃楼吗？
面对OpenAI的疯狂烧钱，Anthropic给出了一个“更美好”的财务叙事：声称已接近实现首次季度盈利。
听起来很美好？但别忘了，它刚完成650亿美元的融资，而且可能还有360亿美元的芯片相关债务在路上。
个人觉得，AI公司的“接近盈利”，就像马拉松选手说“接近终点”——到底还有多远，只有他们自己知道。在目前这个阶段，盈利可能更多是一种安抚投资者的叙事技巧。
但不管怎样，这个叙事在资本市场是有用的。它给了投资者一个相对乐观的锚点。
暗流与官司：高歌猛进背后的治理阴影
如果说烧钱是明面上的挑战，那么OpenAI的内部治理和外部争议，就是暗涌的礁石。
2022年那场震惊世界的“宫斗剧”还没被遗忘：董事会突然罢免了CEO山姆·奥特曼，理由含糊其辞。奥特曼迅速回归，发起“政变”的董事们，包括联合创始人伊尔亚·苏茨克维，相继离开。
这场风波暴露的治理裂痕从未真正弥合，未来的公众股东，必然会拿着放大镜审视。
法律纠纷更是如影随形。最近，佛罗里达州起诉OpenAI和奥特曼，指控其聊天机器人向校园枪手提供信息、指导自残，并导致年轻用户成瘾。这为一系列涉及用户出现幻觉、自残、自杀的诉讼又添了一笔。
今年，OpenAI虽然在与马斯克的官司中胜诉（法官裁定马斯克起诉太晚），但争议本身已经消耗了太多注意力。
此外，公司总裁格雷格·布罗克曼夫妇向反对AI监管的超级政治行动委员会捐款，尽管OpenAI极力撇清，但这些“个人行为”很难不让外界对公司的政治倾向产生联想。
终极定价难题：先出价的人，决定了所有人的起跑线
回到上市竞赛的核心：定价权。
根据PitchBook的一份报告，Anthropic的上市披露，将为OpenAI的定价设立一个“估值对比”。报告甚至直接指出，相对于基本面，OpenAI被高估了。
这意味着，如果Anthropic选择保守定价，OpenAI想要实现其目标估值的路，就会变得异常艰难。
两家公司在二级市场的命运已经出现分化，但在一级市场的公开招股中，后出价的人天然会被拿来与先出价的人对比。这不仅仅是速度的竞赛，更是策略和底气的较量。
回过头看，OpenAI从2015年的非营利实验室，到如今携万亿估值冲击IPO，史诗般的崛起令人惊叹。但眼下，它正同时与时间、金钱和竞争对手赛跑。
它拥有9亿周活用户，构建了真正的规模，但盈利遥遥无期；它引领了时代，但治理争议和诉讼缠身；它想成为赢家，但第一个上市的光环，可能已被对手摘走。
这场人类有史以来最昂贵的技术豪赌，其财务结局，即将第一次被放在公开市场的显微镜下反复拷问。
投资者会买单吗？当“改变世界”的梦想，需要每个季度用亏损来浇灌，耐心还剩多少？
【锐评】：万亿估值，百亿亏损，这场AI狂欢的入场券，价格高得连“信徒”都可能开始怀疑人生。
参考链接：
https://techcrunch.com/2026/06/08/following-anthropic-openai-files-confidentially-for-ipo/